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創業如何估值融資

補充: 公司創業融資時如何估值

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  每個公司都有其自身價值,價值評估是資本市場參與者對一個公司在特定階段價值的判斷。非上市公司,尤其是初創公司的估值是一個獨特的、有挑戰性的工作,其過程和方法通常是科學性和靈活性相結合。
  公司在進行股權融資(equityfinancing)或兼并收購(mergeracquisition,ma)等資本運作時,投資方一方面要對公司業務、規模、發展趨勢、財務狀況等因素感興趣,另一方面,也要認可公司對其要出讓的股權的估值。這跟我們在市場買東西的道理一樣,滿意產品質量和功能,還要對價格能接受。
  公司估值方法
  公司估值有一些定量的方法,但操作過程中要考慮到一些定性的因素,傳統的財務分析只提供估值參考和確定公司估值的可能範圍。根據市場及公司情況,被廣泛應用的有以下幾種估值方法:
  1、可比公司法
  首先要挑選與非上市公司同行業可比或可參照的上市公司,以同類公司的股價與財務數據為依據,計算出主要財務比率,然後用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值,比如p/e(市盈率,價格/利潤)、p/s法(價格/銷售額)。
  目前在國內的風險投資(vc)市場,p/e法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種:
  歷史市盈率(trailingp/e)-即當前市值/公司上一個財務年度的利潤(或前12個月的利潤)。
  預測市盈率(forwardp/e)-即當前市值/公司當前財務年度的利潤(或未來12個月的利潤)。
  投資人是投資一個公司的未來,是對公司未來的經營能力給出目前的價格,所以他們用p/e法估值就是:
  公司價值=預測市盈率×公司未來12個月利潤
  公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算,那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。一般說來,預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣,比如說nasdaq某個行業的平均歷史市盈率是40,那預測市盈率大概是30左右,對於同行業、同等規模的非上市公司,參考的預測市盈率需要再打個折扣,15-20左右,對於同行業且規模較小的初創企業,參考的預測市盈率需要在再打個折扣,就成了7-10了。這也就目前國內主流的外資vc投資是對企業估值的大致p/e倍數。比如,如果某公司預測融資後下一年度的利潤是100萬美元,公司的估值大致就是700-1000萬美元,如果投資人投資200萬美元,公司出讓的股份大約是20%-35%。
  對於有收入但是沒有利潤的公司,p/e就沒有意義,比如很多初創公司很多年也不能實現正的預測利潤,那麼可以用p/s法來進行估值,大致方法跟p/e法一樣。
  2、可比交易法
  挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、併購的公司,基於融資或併購交易的定價依據作為參考,從中獲取有用的財務或非財務數據,求出一些相應的融資價格乘數,據此評估目標公司。

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